Superintendencia modifica esquema para coberturas cambiarias de inversiones de AFP
El piso para estas posiciones, según la propuesta, será de 50% cuando la inversión en renta fija extranjera se ubique por encima de 1% del valor del los activos del fondo de pensiones.
Por: Equipo DF
Publicado: Miércoles 23 de mayo de 2012 a las 05:00 hrs.
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La Superintendencia de Pensiones (SAFP) puso en consulta una propuesta que modifica el régimen de inversión para los fondos de pensiones, fijando límites para la cobertura cambiaria por tipos de instrumento -ya sea renta fija o renta variable- y estableciendo cuándo las posiciones vendedoras en activos extranjeros se considerarán cobertura o derivados de inversión. La norma vigente define los límites de cobertura en función del tamaño del Fondo de Pensiones.
Esto llevaría a que las AFP moviesen sus posiciones largas en pesos a monedas extranjeras, en montos que podrían superar los US$ 1.200 millones de acuerdo a estimaciones preliminares del mercado.
Desde la SAFP se explicó que la propuesta de norma responde a la necesidad de actualizar la regulación vigente tras la promulgación de la Ley Nº 20.552 (MKB), que transfiere a los regímenes de inversión de los Fondos de Pensiones la definición de cobertura cambiaria y el establecimiento de los límites para la cobertura de moneda extranjera respecto de cada tipo de Fondo.
“La nueva definición en función de la inversión efectiva extranjera debiera cumplir mejor el objetivo de la cobertura, cual es permitir al Fondo de Pensiones compensar parcial o totalmente, respecto de la moneda local, las variaciones de valor de la moneda extranjera en que se encuentren invertidos los fondos. El análisis también mostró la conveniencia de tener cobertura diferenciada entre renta fija y renta variable”, precisaron desde la SAFP. Además, la nueva normativa amplía el plazo para la regularización de excesos o déficit en operaciones con instrumentos derivados de 90 a 180 días, sin diferenciar si éstos corresponden a derivados en moneda extranjera o no.
Según el regulador, la ampliación del plazo permite a las AFP “una mayor flexibilidad en la administración de los eventuales excesos o déficit de cobertura”. Con todo, los ajustes entrarán en vigor dos meses después de promulgada la norma definitiva y a partir de ello comenzarán a contabilizarse los plazos para que las AFP regularicen sus excesos o déficits.
Inversión en monedas
En la misma consulta, el regulador también incluye la capacidad de invertir directamente en divisas extranjeras, con un límite de 1% por tipo de fondo. “En la práctica, el objetivo de permitir la inversión directa en monedas es facilitar el tránsito de la inversión extranjera, ya que operativamente lo que se computará en este límite es básicamente la inversión en cuentas corrientes de monedas extranjeras. Dado lo anterior, no se considera establecer un benchmark”, indicaron.
Añadieron que el límite de 1% no computará en el límite de renta variable ni en el de renta fija, y es independiente del perfil de riesgo del tipo de fondo de pensiones.
Efectos en la inversión
Aunque desde la Superintendencia prefieren no adelantar una estimación nominal de los cambios, indican que en los cálculos se deben considerar, además de los aspectos directos, elementos como la existencia de posiciones previas en monedas (a través de derivados) que se deben clasificar como inversión, el plazo para la regularización, la posibilidad de rotar los contratos y la existencia del límite de 3% para derivados de inversión.
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