por sebastián valdenegro
América Latina enfrentará vencimientos soberanos en el mercado internacional por más de US$ 280.000 millones este año, según datos de Reuters. Esto vencimientos se concentrarán en cinco economías de la región: Chile, Colombia, Perú, Brasil y México.
Pero estos dos últimos países, líderes regionales, explican 97% de la maduración de bonos este año (ver tabla).
Si bien los montos parecen abultados, la cifra es 21% menor a los más de US$ 360.000 millones de vencimientos registrados en 2012.
Las condiciones de refinanciamiento en el mercado externo, además, jugarán a favor de la región, a diferencia de Europa, donde España e Italia han visto más restringida su capacidad de refinanciar deuda.
Esto se refleja en que Colombia, México y Paraguay probaron suerte en los mercados internacionales en enero y obtuvieron financiamiento a tasas históricamente bajas.
El país cafetero emitió papeles a diez años a 2,7%, por US$ 1.000 millones; los mexicanos, por su parte, con un interés de 4,19% para una línea de US$ 1.500 millones a 30 años; y en el caso guaraní, obtuvo la tasa más baja de la historia para un debutante, con 4,625% para un papel a diez años por US$ 500 millones.
El analista de Santander Investment Securities, Guido Rodríguez, no ve dificultades para que la región refinancie sus compromisos, poniendo énfasis en las bajas tasas externas debido a las inyecciones de liquidez de las autoridades monetarias de EEUU y Japón.
“México, Colombia y Brasil no tendrán problemas en emitir deuda para refinanciar vencimientos. Perú, al igual que Chile, estaría bien encaminado en términos de capacidad de refinanciar deuda y podría tener un retorno bastante interesante para la emisión de deuda”, explica.
Rodríguez, asimismo, señala que el exceso de liquidez en el mercado mundial alienta a los inversionistas a comprar deuda latinoamericana, ya que Europa “no es el lugar seguro que se había visto hace un tiempo”.
Similar opinión tiene Benito Berber, de Nomura Holdings, para quien las condiciones de refinanciamiento externo en la región son “extraordinarias”, dado el buen desempeño macroeconómico y la responsabilidad fiscal de la zona.
“Como consecuencia de la liquidez que han arrojado al mercado los bancos centrales, las tasas de largo plazo han bajado. Las tasas referenciales del Tesoro norteamericano a diez años están en niveles muy bajos, lo que afecta en los costos de financiamientos de los países de América Latina. Aparte, tienes un gran apetito por comprar deuda latinoamericana”, destaca.
La situación en Chile
Chile enfrenta un vencimiento por US$ 840 millones este año, el cual fue amortizado con parte de la colocación soberana que realizó el Ministerio de Hacienda en octubre del año pasado por US$ 1.500 millones.
Sin embargo, visto en el largo plazo, el país afronta maduraciones de deuda que ascienden a US$ 5.055 millones a 2017.
Para el economista jefe de Munita, Cruzat y Claro, Joaquín Aguirre, si bien los montos son importantes, “no es un tema para preocuparse”, por cuanto la solvencia del Fisco y el ratio de deuda pública neta-PIB (en torno a -8%) dan espacio para cumplir los compromisos.
“Para poner las cifras en perspectivas, estos vencimientos representan un 1,9% del PIB anual y cerca de un 20% de los pasivos del gobierno central, por lo que refinanciar esta deuda a tasas bajas, sobre todo en el contexto de mejores perspectivas crediticias tras el upgrade de diciembre, no debería ser un problema”, señala.
Asimismo, Aguirre desestima impactos en las tasas de renta fija local debido a los futuros vencimientos. “Dado que el período de refinanciamiento es a 4-5 años, que esta deuda representa un 20% de los pasivos del gobierno central y que todavía existe un fuerte y creciente interés por invertir en la deuda pública, no veo que las tasas suban sustancialmente”.
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