Sondear los distintos mercados en busca de las opciones de capital más baratas es siempre una prioridad para cualquier gerente de Finanzas.
Para las empresas en gran parte del mundo, como Europa y EEUU, este ha sido un año desafiante en ese sentido, debido a la aversión al riesgo que ha generado la crisis de deuda soberana en el viejo continente.
Pero, para las compañías de los mercados emergentes, como Chile, 2012 ha sido particularmente atractivo para financiar sus planes de expansión y reprogramar vencimientos de deuda.
¿Dónde han estado puestas las fichas este año? Especialmente en EEUU, donde las tasas de referencia están en mínimos históricos y existe una alta liquidez por parte de los inversionistas.
El gerente de Finanzas de una compañía internacional, explica que para conseguir recursos a plazos mayores a diez años, la mejor alternativa es la emisión de bonos en dólares americanos.
La opinión es compartida. El gerente de banca corporativa de un banco precisa que “una empresa que emite un bono en EEUU se puede llegar a ahorrar un tercio del spread en comparación con un papel emitido en Chile en las mismas condiciones”.
Desde Munita, Cruzat y Claro (MCC), señalan que “la mayoría de los países de Latinoamérica, como Chile, Perú, Brasil y Colombia, cuentan con spread soberanos muy bajos (inferiores a 150 puntos básicos), lo que permite a las compañías financiarse a menores diferenciales. A esto se suma que la curva de tasas del Tesoro está en su mínimo histórico”.
La conexión japonesa
Si lo que se busca es financiamiento de corto plazo, en tanto, también hay ventajas de colocar deuda en Japón.
Un gerente de Finanzas indica que para plazos menores a tres años, los créditos bilaterales son la opción más conveniente, por sobre los créditos sindicados y bonos.
“Los bancos japoneses están muy activos -entre ellos Bank of Tokyo-Mitsubishi, y Mizuho-, tienen una liquidez extrema, y hay algunas transacciones en las que las tasas ofrecidas por las entidades de Japón -o que se pueden financiar en Asia, como HSBC- son difíciles de alcanzar por bancos locales, y que llegan a estar 30 pb y 50 pb” por debajo del mercado en Chile, dice un alto ejecutivo de un banco local.
Panorama 2013
Pero, las empresas analizan ahora dónde seguirán levantando recursos en 2013. Todo indica que la alternativa seguirán siendo bonos en dólares en EEUU. En MCC adelantan que dicha estrategia “seguirá primando en las compañías debido a que las tasas nominales en dólares son más bajas que las tasas nominales en cada moneda local”.
Eso sí, el presidente de AMSA, Diego Hernández, proyecta que aumentarán las exigencias “de las instituciones financieras para financiar proyectos, debido a la incertidumbre general de la economía mundial. No creemos que vaya a haber una mayor disponibilidad de financiamiento que este año”.
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