por sebastián valdenegro
Chile fue la única de las economías latinoamericanas que redujo su stock de reservas internacionales durante 2012.
Según datos del Banco Central al 28 de diciembre, los activos en moneda extranjera totalizaron US$ 41.640 millones, lo que es 0,81% menor a los US$ 41.979 millones que registraba al último día hábil de 2011.
En el mismo período, el resto de la región avanza en ese ítem, liderada por Perú, que vio crecer sus activos invertidos en el exterior desde US$ 48.816 millones a
US$ 63.986 millones, en medio del intenso esfuerzo del Banco Central de Reserva local (BCRP) para evitar la depreciación del dólar frente al nuevo sol, que cerró el año en máximos desde 1996. La autoridad monetaria peruana destinó más de
US$ 13.000 millones a intervenir el mercado cambiario.
Más atrás se ubica Brasil. La economía más grande de la región aumentó su stock en más de 7%, aunque en términos de saldo total lidera la zona:
US$ 378.560 millones a diciembre de 2012 contra
US$ 352.012 millones al mismo período del anterior ejercicio.
En 2012, la entidad liderada por Alexandre Tombini gastó más de US$ 18.000 millones en depreciar al real.
Colombia, en tanto, incrementó en 16% su posición en reservas en el exterior, en el marco de un programa de intervención diario del Banco de la República que totalizó sobre US$ 4.800 millones.
Las explicaciones de la merma
Para el analista de Xdirect, Francisco López, la caída se relaciona con un retroceso en el valor de los activos invertidos en el exterior y la negativa del instituto emisor a intervenir el mercado cambiario. “En cualquier caso, los niveles actuales son adecuados tanto para atender situaciones que requiriesen de financiamiento externo y en el que no hubiese la liquidez deseada o, en caso necesario, moderar los efectos adversos de una posible crisis en la balanza de pagos”, explica.
Similar opinión tiene el gerente de moneda extranjera de Celfin Capital, Francisco Schneider, para quien el retroceso está vinculado a un tema de “costo/oportunidad”, dado que el diferencial de tasas de interés entre Chile y el mundo desarrollado afecta la rentabilidad de las reservas externas.
“El diferencial es un tema importante. Al tener el Banco Central los dólares afuera, el costo/oportunidad es alto respecto a otro tipo de inversión. Ese es un tema relevante de por qué han disminuido o se han mantenido marginalmente las reservas afuera”, señala.
Para el economista jefe de BICE Inversiones, Cristóbal Doberti, el diferencial comparativo se da en un contexto donde “la mayoría” de las economías de la región intervino “fuertemente” para depreciar sus monedas. “De hecho, algunas siguen interviniendo hoy, como Perú y Colombia”.
En general, casi todas las monedas emergentes se han ido apreciando dado el desbalance que hay en términos globales”, explica el experto.
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