Por S. Valdenegro/ G. Cerda
El dólar cerró ayer en Chile su nivel más bajo en más de tres meses, transándose en $ 471,30, un retroceso de 0,25%.
La caída se produjo luego de que el martes la divisa estadounidense se hundiera brevemente por debajo de la barrera psicológica de $ 470, para repuntar sólo luego de que el ministro de Hacienda, Felipe Larraín, anunciara planes de reunirse con el Banco Central para analizar la situación del mercado cambiario.
Dicha reunión se materializó ayer, en las dependencias del instituto emisor, reflejando la preocupación de la autoridad por el bajo nivel de la moneda estadounidense.
Si bien no hubo una versión oficial del encuentro, quienes conocieron detalles de la cita señalan que se abordó la depreciación del tipo de cambio, entre otros tópicos comunes en la relación entre la autoridad fiscal y monetaria.
Factor AFP
En las próximas semanas, sin embargo, el nivel de resistencia del dólar podría recibir una ayuda por parte de las AFP, que saldrían a comprar la moneda estadounidense para reestructurar sus carteras de inversión.
“Cuando la gente se cambia de un fondo más conservador a uno más riesgoso, las AFP tienen que invertir excedentes en acciones, no pueden hacerlo en papeles locales por temas de liquidez, así que lo hace en el extranjero, lo que las obliga a tener dólares para comprar acciones afuera”, explicó el gerente general de Octogone, Manuel Bengolea.
El ejecutivo anticipa que entre 15% y 20% de los aportantes migrarán a fondos más riesgosos por la buena perspectiva en los mercados externos, lo que presionará al alza el tipo de cambio.
Bengolea explica que al cambiarse los aportantes desde un fondo más conservador a uno más riesgoso, “el gerente de inversiones necesariamente tiene que aumentar en 20% su exposición en acciones, y está obligado a hacerlo casi en su totalidad en dólares por las características del mercado doméstico”.
Sin embargo, reconoce que las adquisiciones de los institucionales no puede reemplazar en el largo plazo una intervención del Banco Central. “Las AFP por sí solas no son capaces de mantener al dólar. Todo depende de cómo reaccionen los aportantes, algo que no es fácil de predecir. Pero si siguen andando las cosas bien, probablemente los traspasos van a seguir aumentando”.
Flujos externos
Pero así como los cambios en los portafolios de las AFP pueden sacar algo de dólares de la economía, otros analistas destacan que los institucionales extranjeros también van a ajustar sus carteras debido al mayor apetito por mercados emergentes con mayores tasas de interés y crecimiento sólido, como Chile, lo que elevará los flujos hacia el país.
“Esta es una fuerza contraria a la presión al alza que ejercerán las AFP. De hecho, la renovación de carteras en el exterior podría ejercer mayor presión a la baja para el dólar por mayores flujos de inversión. Además, una intervención del Banco Central es cada vez más evidente y probable”, explica Piero Nasi, de la mesa de dinero de Cruz del Sur.
Asimismo, señala que la menor aversión al riesgo aumentará el apetito no sólo por acciones de países emergentes, sino también por bonos. “En ese sentido, Chile es muy atractivo por sus tasas”.
Similar opinión tiene el gerente de moneda extranjera de Celfin Capital, Francisco Schneider. “En estricto rigor, debieran aumentar los flujos de capital hacia Chile por el atractivo de las tasas y el aumento en la clasificación crediticia del país. Obviamente, habrá apetito para que inversionistas extranjeros se fijen en países emergentes como Chile”, señala.
Por su parte, Alexis Osses, de Xdirect, agrega que “las perspectivas de que Chile suba la tasa de interés son altas, lo que atrae aún más a los inversionistas extranjeros. Los fundamentos estructurales seguirán apreciando al peso”.
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