Las agencias de calificación también castigan a Cencosud tras el anuncio de la adquisición de Carrefour Colombia en US$ 2.600 millones.
Fitch Ratings, por ejemplo, asignó un credit watch negativo al holding ligado a Cencosud pues considera que la adquisición presionará la posición de liquidez y la flexibilidad financiera de la compañía, dado que la transacción está siendo financiada completamente con deuda financiera de corto plazo.
La agencia estima que a nivel pro-forma, Cencosud incrementará su ratio Deuda Total Ajustada / EBITDAR a cerca de 5,5x, tras el término de la adquisición, luego que a junio 2012 alcanzara 4,8x.
"Una baja en la clasificación sería probable si la compañía, luego del aumento de capital, mantiene este indicador por sobre 3,5x", dijo la empresa en un comunicado.
Fitch dijo que luego de la adquisición, la compañía exhibirá una posición de liquidez débil. "Considerando el financiamiento bancario de corto plazo por US$2,5 mil millones, se estima que la deuda corto plazo pro-forma de Cencosud alcance cerca de US$3 mil millones, donde aproximadamente un 45% correspondería a deuda en balance luego de la adquisición, manteniendo un bajo saldo de caja", detalló.
Humphreys
Pero Fitch no es la única. Aunque mantuvo la calificación del holding en categoría 'AA' , Humphreys corrigió las perspectivas de los títulos de Cencosud desde 'Estables´ a ´Desfavorables´ debido a que la compra de Carrefour Colombia provocará "un incremento en el endeudamiento relativo de la empresa y un aumento en la importancia de los flujos generados en países con clasificación de riesgo soberano inferior al de Chile".
Aunque la agencia considera que la operación puede ser oportuna e incluso más que satisfactoria para los accionistas, también advierte que la administración deberá hacer grandes esfuerzos para integrar esta adquisición con los negocios en Chile y las inversiones realizadas en los dos últimos años en Brasil.
Con todo, la clasificadora destaca que se mantienen las fortalezas estructurales de largo plazo y que hacen viable el negocio de Cencosud, y de hecho en algunos aspectos mejora, como en escala de operación y diversificación de flujos. Asimismo, incluso en un escenario de baja de clasificación, el emisor mantendría una robustez financiera, independiente que ella no fuere compatible con la categoría AA.
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