Por Costanza Cristino
Es cierto, los ejecutivos de las AFP no han desperdiciado oportunidad para señalar lo complejo que se vislumbra el escenario de inversiones para los próximos meses, como consecuencia del gran número de aumentos de capital anunciados.
De hecho fue un argumento recurrente al momento de solicitar que la operación anunciada por Enersis fuese sólo por el valor de los activos que aportaba el controlador (Endesa España), apuntando que “los recursos de las AFP no son ilimitados”.
Y es que, considerando siete de las capitalizaciones informadas por sociedades anónimas en donde los fondos de pensiones tienen participación, en el mercado se concretarán aumentos de capital por más de US$ 10.000 millones en los próximos meses. En ese escenario, si las administradoras pretenden mantener su participación actual en esas compañías, deberían disponer de US$ 1.200 millones.
“Para nosotros es inviable acudir a todos los aumentos de capital y mantener la participación en todas las empresas donde somos accionistas” señala un ejecutivo del sector.
En manos de las gerencias de inversión
Así, las diferentes gerencias de inversión de las AFP están en un proceso de exhaustiva evaluación de cada uno de los aumentos de capital para definir a qué capitalizaciones acudir y a cuáles no.
En dos de las administradoras consultadas confirmaron el hecho de que consideran no acudir a todos los aumentos de capital, o por lo menos, no hacerlo por el porcentaje total de acciones que les corresponden por su participación.
“En estos momentos estamos valorizando las compañías, viendo los proyectos que tienen y las razones por las cuales se harán los aumentos de capital. En base a eso veremos si participamos o no”, dice un ejecutivo de la industria.
A su vez, respecto al costo que significa diluir la participación en las distintas sociedades, el mismo ejecutivo señala que en algunos casos no pueden diluirse, mientras que en otros sí podrían hacerlo.
Análisis en particular
Considerando que de cara al aumento de capital anunciado por Enersis, el cual se votará el próximo 20 de diciembre, cinco AFP llegaron a acuerdo con el controlador respecto de las condiciones de la operación, la lógica dice que las administradoras deberían suscribir dicha capitalización por el total de su participación en la compañía. Así, considerando que la operación total será por US$ 5.962 millones y que las AFP controlan un 13,3% de la propiedad, estas deberán destinar US$ 793 millones a una sola operación. Modelo, la única administradora que no suscribió dicho acuerdo, es la única con libertad de no concurrir.
A su vez, los aumentos de capital de Banco de Chile y CorpBanca, por US$ 528 millones y US$ 600 millones, respectivamente, ya fueron aprobados, por lo que se transforman en las primeras operaciones frente a las cuales las AFP deben tomar una determinación.
Por su parte, en el caso de Cencosud y la operación por US$ 2.500 millones, cuyos objetivos son financiar su crecimiento en el mercado colombiano, a pesar de que en un comienzo fue criticada por el mercado, las administradoras se han mostrado llanas a participar en el último tiempo.
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