“Puede pasar mucho tiempo entre la reducción del alivio y su final”
La negativa reacción de los mercados el miércoles fue una advertencia de lo que podría pasar.
Por: Equipo DF
Publicado: Viernes 24 de mayo de 2013 a las 05:00 hrs.
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- ¿Hubo una sobrerreacción de los inversionistas?
- Lo más importante es que el aumento o reducción del alivio cuantitativo es diferente a la estrategia de salida del programa y la subida las tasas de interés. Bernanke dijo ayer que si los datos mejoran, la Fed podría reducir sus compras en los próximos encuentros, pero que esa reducción no significaba necesariamente el fin del alivio cuantitativo y que la Fed incluso podría aumentar las compras posteriormente. Creo que los mercados se enfocaron en la primera mitad, pero no prestaron atención a la segunda parte. Pero incluso si la Fed reduce su compra de US$ 85.000 millones mensuales a US$ 70.000 millones, sigue siendo una política muy agresiva. De hecho, podríamos ver varias alzas y bajas de las compras antes de su término, aunque creemos que la Fed las terminará en 2014.
- Hoy (ayer) hubo más calma.
- Sí, hoy (ayer) hemos visto más calma en los mercados, así que tal vez el mensaje esté llegando.
- ¿Cómo será el timing?
- El tiempo que pase entre la reducción y el fin del alivio cuantitativo puede ser mucho, nueve meses o un año. Y el tiempo entre que la Fed termine su programa de compras y comience el ajuste de las tasas de interés puede ser de muchos años. La Fed ya ha señalado que no espera cambiar las tasas antes de mediados de 2015. El riesgo es que incluso será más tarde que eso.
- ¿Quiénes son los más afectados por el fin del estímulo?
- Si la Fed ajustara más rápido de lo esperado, creo que habría una reacción muy dramática en todos los sectores. Ayer tuvimos una pequeña muestra de eso, con la caída de acciones y bonos. Por eso la Fed debe ser muy cuidadosa.
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