Por Yael Schnitzer Raab
JPMorgan advirtió la semana pasada que los gobiernos europeos carecen de las herramientas necesarias para evitar una masiva fuga de capitales. La alerta del banco de inversiones resulta especialmente preocupante, a medida que surgen crecientes señales de que la hemorragia no se detiene. Los principales afectados son España e Italia, y según James Dimon, el director ejecutivo del banco, “ninguno de los dos países tiene los medios” para frenar la estampida.
Según los últimos datos publicados por el Fondo Monetario Internacional, en el año a junio salieron
de España US$ 296.000 millones, lo que equivale a 27% de su PIB de 2011. Mientras que Italia en el mismo período perdió US$ 235.000 millones, lo que representa 15% de su PIB. Irlanda y Grecia también han perdido. Esta última ha sufrido una caída de 30% en sus depósitos, el mayor declive entre todos los países de la periferia europea.
A medida que la confianza en la eurozona sigue cayendo, los inversionistas continuarán reduciendo su exposición a la región, advirtió el FMI. “Varios gobiernos” podrían afrontar serios problemas en el futuro más cercano. Lo mismo opina el economista de Bloomberg, David Powell: “Hasta que las compañías e individuos se convenzan de que la eurozona va a sobrevivir, ellos no invertirán en la periferia”.
La fuga de capitales se está acelerando y para fines de 2013, Bloomberg estimó que los bancos europeos podrían perder hasta US$ 2,84 billones (millones de millones) en depósitos. Sin embargo, en el peor escenario, la cifra podría llegar hasta US$ 4,53 billones.
La abrupta retirada de los flujos seguirá comprometiendo la capacidad de la región para recuperar el crecimiento y minará el principal dogma de la eurozona: un sistema financiero integrado.
Desequilibrios internos
Gran parte de este capital que está escapando aterrizará en los países del centro-norte de Europa, y el resto saldrá de la región.
Mientras la fuga de capitales se acelera en España, Italia, Grecia, Irlanda y Portugal, hay siete naciones en el centro de la eurozona que según Bloomberg han recibido casi la misma cantidad de dinero, entre ellas Alemania, Francia y Reino Unido. “La fuga de capitales está llevando a la desintegración de la zona euro y a la divergencia entre la periferia y el centro”, dijo a la agencia, Alberto Gallo, líder de investigación de crédito europeo de Royal Bank of Scotland.
Dimon agrega que “la catástrofe llegará con la quiebra de Grecia, antes de que se alcance un proyecto económico que proteja realmente a Italia y España”. Un buen cortafuego evitaría que una posible caída del país heleno arrastre a las economías más débiles.
Las causas de la salida de capitales varían, explica el Fondo. Mientras que en Italia se debe a “los inversionistas extranjeros que se retiran de la periferia”, en España gran parte corresponde a bonos corporativos, porque el recorte en la calificación de deuda soberana afecta también a las empresas.
Los riesgos asociados
La fuga de capitales de España e Italia aumentó la demanda por bonos del gobierno de Reino Unido, Alemania y Francia como un refugio. Pero la demanda caerá cuando la región logre recuperarse, disparando abruptamente sus costos de financiamiento.
Por otra parte, la abundancia de liquidez para las economías más sólidas actuará como un freno para las significativas reformas que se requieren.
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